Entender el trayecto futuro de la economía es importante. Pero generar pronósticos de variables macroeconómicas es complejo. El tema es fundamental para los hacedores de política en todo el mundo -máxime en el contexto de la pandemia. En el caso de la inflación, la literatura explica la importancia de la comunicación del banco central. Sin embargo, la evidencia empírica deriva principalmente del análisis de economías avanzadas. ¿Qué sabemos sobre la experiencia de las economías emergentes?
Investigar el tema es complicado por las idiosincrasias de las economías en vías de desarrollo. Múltiples economistas, incluyendo Jeffrey A. Frankel de la Universidad de Harvard, estudian las peculiaridades de los bancos centrales y sus políticas en economías emergentes. Como ilustración, la independencia legal de los bancos centrales frecuentemente no corresponde con la libertad efectiva de las autoridades para diseñar e implementar la política monetaria. Por esa razón, Cukierman y otros proponen un índice basado en la alternabilidad de los gobernadores de los bancos centrales.
En esa tradición, José R. Sánchez- Fung (2021) examina las expectativas de inflación en economías emergentes. Particularmente, el estudio contribuye al entendimiento de la calidad de la comunicación del banco central y su relación con la formación de las expectativas de inflación. La investigación difiere de otros estudios confrontando un problema endémico de las economías en desarrollo: la escasez de estadísticas económicas en cantidad y calidad.
¿Cuál es la estrategia del estudio? Sánchez-Fung propone como referencia la literatura económica reportando que modelos econométricos simples utilizados para el pronóstico de la inflación superan las alternativas más sofisticadas. Ver, por ejemplo, el estudio de Atkeson y Ohanian publicado por el Banco de la Reserva de Minneapolis.
El trabajo de Sánchez-Fung enfoca su atención sobre un grupo de países de África, Asia, y América Latina. El resultado de los análisis econométricos muestra que una comunicación del banco central de mayor calidad está asociada con mayor precisión en la modelación de los pronósticos de la inflación. Sin embargo, esa asociación no debe ser interpretada como causalidad.
Los hallazgos contribuyen a la literatura existente, y particularmente a los argumentos enfatizando que el diseño y la implementación de la política monetaria ha progresado durante las últimas décadas tanto en las economías avanzadas como en aquellas en vías de desarrollo. Sánchez-Fung también explora la aplicabilidad de su modus operandi para el análisis de economías avanzadas –examinando el Banco de la Reserva Federal de los E.E.U.U., el Banco de Inglaterra, el Banco Central de Noruega, y el Banco Nacional de Suiza.
Los pronósticos de la inflación son cruciales para entender la trayectoria esperada de la macroeconomía. Pero los estudios académicos existentes principalmente analizan economías avanzadas. Contribuciones recientes revelan la importancia de factores como la comunicación del banco central en relación con la precisión de las estimaciones de las expectativas de inflación en economías en vías de desarrollo.
Gráfica: Inflación (%) en un grupo de países en desarrollo, 1981-2016
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